每經記者 可楊    每經裁剪 董興生    

　　收尾1月8日收盤，寒武紀（SH688256）股價前一個交往日漲停的基礎上再次創下新高，報收726.00元/股，漲幅為1.11%，市值為3031億元。同日，AI芯片行業不竭有所弘揚，海光信息（SH688041，股價149.89元，市值3484億元）漲幅為1.55%，瀾起科技（SH688008，股價66.82元，市值764.95億元）漲幅為0.62%。

　　寒武紀這次股價上升，延續其2024年底以來的矯健漲勢。自2024年11月被納入上證50指數后，該公司股價動蕩走高。

　　《逐日經濟新聞》記者肅穆到，當作“AI芯片第一股”，自2020年上市以來，寒武紀股價走勢一直備受細心，其升沉不定的弘揚，也在一定經由上詮釋了AI芯片行業的高波動性。盡管寒武紀頻年來深陷事跡虧蝕、營收增速放緩以及大客戶依賴等困局，但AI成見的握續火熱和技巧高出地位，使得寒武紀在2024年末從頭得到機構資金喜愛。

　　2024年末于今握續攀升

　　音書面上，好意思東時辰1月7日至10日，群眾科技嘉會CES（外洋驀然類電子居品博覽會）在好意思國拉斯維加斯召開，該展會是群眾科技革命和驀然電子行業的風向標。北京時辰1月7日上晝，英偉達CEO黃仁勛發飾演講，此外，英特爾首款Intel 18A制程芯片在會上亮相，闡發下半年發布。收尾1月7日收盤，AI芯片板塊漲幅居前。

　　自2024年末于今，寒武紀股價握續攀升。2024年11月29日，寒武紀被調入上證50指數后，其市值更是直奔3000億元。Wind數據自滿，2024年全年，寒武紀共有119個交往日股價上升。

　　值得肅穆的是，在這一輪股價狂飆之前，寒武紀閱歷了一場“隆冬”。

　　《逐日經濟新聞》記者肅穆到，2023年9月末，寒武紀公告稱，以前3月至6月，其創投激動國投創業基金“清倉式”減握約739.87萬股，占公司總股本的1.776%，減握金額約14.82億元。彼時，AI賽說念正因生成式東說念主工智能的火熱備受關愛，寒武紀創投激動減握，成為商場爭議焦點，寒武紀股價也在2023年末一皆著落。

　　這并非寒武紀初度靠近大激動變動，在2022年三季報中，科大訊飛從寒武紀十大流暢激動中消逝；2023年三季報泄漏時，阿里創投也退出前十名單。

　　此外，2024年1月30日，寒武紀發布事跡預報，盡管虧蝕有所收窄，但仍未裸露扭虧跡象。公密告出后，寒武紀股價在2024年2月跌破100元關隘。

　　登陸成本商場后，寒武紀的股價弘揚永恒隨同商場信心升沉不定。

　　2020年7月20日上市首日，寒武紀股價大漲229.86%至212.4元/股，爾后迎來長達兩年的動蕩下行，最低跌至2022年4月的46.59元/股。2022年底，AI領域因Chat GPT群眾爆火迎來新一輪成本飛揚，當作國產AI芯片行業的代表企業，寒武紀股價借重回升，2023年股價一度打破200元/股。但是，這一趨勢一樣未能握續，2023年底初始回調，直至2024歲首開啟“陡峻式”上升。如今，寒武紀的股價從歲首的100元水平攀升至面前的700多元。

　　與此同期，跟著AI板塊再度走強，無數機構資金加快流入。Wind數據自滿，收尾2024年9月末，寒武紀十大流暢激動中，中原上證科創板50、易方達上證科創板50、中原國證半導體芯片等基金對其加倉，4只基金握股占流暢股比例達到8.25%。

　　研報教導庫存滯銷風險

　　股價節節攀升的反面，寒武紀頻年來的財務數據卻顯得陰霾，握續虧蝕、營收增速放緩，以及對大客戶的過度依賴等問題，已成為商場對其發展的主要關愛點。

　　《逐日經濟新聞》記者肅穆到，2021~2023年，寒武紀的營收基本保管在7億元傍邊，增長近乎停滯，虧蝕握續高企，歸母凈利潤分袂為- 8.25億元、- 12.57億元、-8.48億元。2023年年報自滿，盡管虧蝕幅度有所收窄，但全體弘揚仍然承壓。

　　2024年前三季度，寒武紀交出了一份不錯稍許提振信心的“得益單”。2024年前三季度，寒武紀營收為1.85億元，同比增長27.09%；凈虧蝕7.24億元，同比虧蝕縮窄。2024年三季度，寒武紀殺青營收1.21億元，同比增長284.59%，展現出一定的增長勢頭。

　　德邦證券在2024年11月發布的研報中暗示，不雅察到寒武紀預支款項大幅增長，其反應了公司未來積極的出產決策，彰顯考究的增長預期。收尾2024年三季度末，寒武紀預支款項達到8.5億元，環比二季度末加多3億元。此外，收尾2024年三季度末，公司存貨領域達到10.2億元，環比二季度末加多7.8億元，猜測是采購原材料有所加多。

　　德邦證券還暗示，從寒武紀積年財務數據不雅察，四季度時時是公司的委派期與事跡開釋期，公司存貨和預支款項大幅增長是公司四季度事跡的積極領導，跟著存貨與預支款項遲緩結轉至成本，公司收入放量可期。

　　與此同期，過高的存貨水平可能意味著銷售升沉壓力加多，尤其在AI芯片行業競爭強橫、下流需求變化快的布景下，庫存滯銷風險不行淡薄。

　　從營收結構看，自從智能打算集群系統業務成為主要營收開頭后，寒武紀的“大客戶依賴癥”弘揚彰著。

　　2021年與2022年，寒武紀第一大客戶分袂是江蘇昆山高新技巧產業投資發展有限公司、南京市科技革命投資有限包袱公司，其銷售額占年度銷售總和比例分袂為62.46%、60.81%。2023年年報自滿，寒武紀前五名客戶中，第又名、第二名為新增客戶；第四名、第五名為公司往期客戶新進前五，其中，第一大客戶銷售額占年度銷售總和比例達到65.88%。

　　“大客戶依賴”弘揚彰著，且第一大客戶連年變動，也讓寒武紀未來的營收弘揚充滿不篤定性。

　　封面圖片開頭：視覺中國kaiyun.com

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