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　　開端：湖畔新言

　　事件：好意思國1月通脹數據全線超預期， 公布數據當晚，好意思聯儲主席鮑威爾在眾議院聽證會上放鷹，暗示通脹取得進展但尚未完全達到標的，但愿暫時保捏策略掃尾性。市集對好意思聯儲本年降息的預期捏續后推，初度降息瞻望由此前的6月推遲到7月。此份通脹陳訴可能會使市聚積重回“再通脹”來回邏輯重迭特朗普策略的不細則性，金價有望進一步高潮，但同期需要警惕倫敦現貨金價接近3000好意思元這一整數關隘區間，波動可能會加多。

　　好意思國1月CPI數據全線超預期。 好意思國勞工統計局昨晚發布數據通曉，好意思國1月CPI同比增速升至3.0%，環比增長0.5%，均高于市集預期；剔除波動較大的食物和動力價錢的核心CPI同比增3.3%，環比增0.4%，通常超出預期 。從對CPI增長的孝順分項來看，商品對鐫汰通脹的孝順有所回落，動力價錢對CPI鐫汰的孝順由正轉負。

　　交通運輸高潮顯著，住房通脹有所回落但皆備值仍然較高。 本月通脹高潮的最大推手是交通運輸，同比增長3.1%，較上月增長1.5%，生動車保障走高仍然是主因。粘滯的住房通脹1月環比增捏平增0.3%，同比回落至3.8%，但從皆備數值上看仍然較高，且去化旅途仍較為漸漸。本輪住房資本高潮主要來自波動較大的學校住宿和貨倉分項，而房租和等價房錢較為和煦。Zillow租房價錢指數通曉1月好意思國一起租房類型統計下，房租同比增幅較上月有所下落。當月貨倉價錢高潮可能受到加州山火的影響，多量住房受到影響的住戶前去貨倉，推高住宿價錢。

　　動力對鐫汰通脹的孝順回落。1月動力CPI同比增速為0.8%，較上月捏續上行1.3個百分點，1月原油價錢有所回調，對通脹鐫汰的孝順鐫汰。不外，跟著特朗普上臺，其喜悅將科罰地緣突破問題，同期飽讀舞國內化石動力坐褥，可能在中始終仍會對石油價錢形成壓制。 二手車、醫療保健商品價錢顯著高潮。 二手車價錢高潮與Manheim二手車價錢回升趨勢相一致，但從該目標的前瞻性來看，異日仍有望回落，此外，文娛商品價錢亦有顯著回升；服裝、新車價錢環比回落。

　　憑證紐約聯儲的訪問，2月好意思國住戶對1年和5年期的通脹預期“爆表”。特朗普用關稅策略手腳與交易伙伴談判的籌碼，持續暗示將對加拿大、墨西哥、歐盟以及中國的不同商品征收關稅，計劃到異日可能激發的反制標準，市集對好意思國異日通脹擔憂捏續加多，同期對各人交易供應鏈也形成了影響。

　　總體來看，1月好意思國通脹數據再度激發了市集關于好意思國再通脹的擔憂。重迭近期特朗普扭捏不定的關稅策略，市集對特朗普政府能否壓降國內通脹的質疑有所上升。該份通脹陳訴發布之際恰逢好意思聯儲主席投入國會聽證會，在1月通脹數據發布后，鮑威爾在投入眾議院聽證會上的表態顯著較前一日更為鷹派。好意思國芝加哥聯儲主席古爾斯比（FOMC票委）稱，好意思國最新CPI數據“令東談主警悟”。市集平直抹去好意思聯儲在6月加息的可能性，此前這一預期捏續保捏在60%以上，對年內降息的預期也有所回落。當晚好意思債收益率跳漲，好意思元指數先漲后跌，倫敦金價短線走低后又因為“再通脹”邏輯重新收漲于2900好意思元上方。

　　春節假期以來，市集預期特朗普對貴金屬納稅將推高什物交割資本，促使COMEX期貨金價高潮。來回商將黃金從倫敦市集運至紐約COMEX倉庫得回價差收益。受什物庫存改動影響，倫敦市集黃金現貨出現窮乏，英格蘭銀行金庫的提貨恭候技術已延伸至4周以上，COMEX黃金庫存在近期急劇加多，激發投契情誼，推升金價升破2900關隘。好意思國1月通脹超出預期，市集可能會重回“再通脹”來回邏輯重迭特朗普策略的不細則性，金價有望進一步高潮。但同期需要警惕刻下倫敦金價也曾接近3000好意思元大關，前期贏利資金可能有一定的止盈預期， 金價波動可能會加多。

　　中始終來看，刻下黃金ETF捏倉量處在 低 位， 異日樹立盤需求上升仍有空間。除此除外，2024年各人央行共計購金1111噸，自2022年俄烏突破以來薈萃三年購金量跳動1000噸，大大跳動前十年平均500噸支配的購金量，且與發揚國度黃金儲備占外匯總數的數值比擬，包括我國在內的發展中國度異日購金空間強大。我國央行在本年1月也持續增捏黃金，闡發央行購金的捏續性。另外，多數好意思債以及 DeepSeek 對好意思國科技股的沖擊也在一定歷程強化了去好意思元化的中始終邏輯 ， 持續 支捏金價核心上行，后續黃金可能仍偏強。

　　分析師：李明玉

　　執業履歷號：F0299477

　　投資想到號：Z0011341

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